牛市（Bull Market）

一句话定义： 价格持续上涨、情绪持续高涨的时期——比特币至今约四轮大周期，每轮顶部都在减半后 12–18 个月出现。

牛市是价格持续上涨、乐观情绪不断升温的时期。这个词来自传统金融，适用于任何资产；在比特币这里，它有自己的节奏。

截至 2025 年的价格史大约有四轮大牛市周期，每轮在减半后 12–18 个月见顶：

• 2010–2011：0.001 美元 → 30 多美元。「早期采用者」时代。
• 2013：13 美元 → 1,100 美元。Mt. Gox / 丝绸之路时代，以大型交易所事故收场。
• 2016–2017：400 美元 → 20,000 美元。SegWit 激活、散户狂热。
• 2020–2021：5,000 美元 → 69,000 美元。疫情印钞、MicroStrategy 和特斯拉入场、萨尔瓦多采用。
• 2024–2025：40,000 美元 → 100,000 美元以上。现货 ETF、减半后周期延续。

这个规律是真的。至于它是不是因果（减半减少供给、需求追上、价格上升）还是巧合（周期因别的原因发生、只是碰巧和减半对齐），争论从未停过。n=3 或 n=4 个完整周期，数据量不足以严谨定论。

牛市里可靠的规律：

• 身在其中的时候，感觉它会永远涨。「这次不一样」这句话你会听到很多。有时真不一样；通常不一样的是你亏钱的方式。
• 招来投机过热。 山寨币、杠杆、复杂衍生品、NFT，一切有故事的都来。周期结束时，其中多数跑输 BTC。
• 它会结束。 或以一个明确的见顶后转熊，或转入缓慢阴跌。转折点在实时中几乎从不明显。

比特币者的牛市纪律：记住波动是对称的——把资产推上去的力量，同样会把它砸下来。整个周期里坚持定投（DCA）和 HODL 的人，通常比试图择时的人做得更好。对「这轮顶在哪」的预测，娱乐性强、可靠性差。

底层市场动态见波动性。

相关词条： 山寨季（Alt Season） · 熊市（Bear Market） · 比特币主导率（Bitcoin Dominance） · 市值（Market Capitalization） · 市场深度（Market Depth） · 价格发现（Price Discovery） · 价格底部论（Price Floor） · 滑点（Price Slippage） · 波动性（Volatility）