熊市（Bear Market）

一句话定义： 价格持续下跌、情绪悲观、交易谨慎的长期市场低迷期。

熊市是价格持续下跌、情绪压抑的漫长时期。这个词来自传统金融，适用于任何资产；在比特币身上，它有可辨识的周期形态。

比特币历次熊市，大致：

2011 年——$30 区间 → $2。第一次崩盘，Mt. Gox 冲高之后。
2013-2015 年——$1,100 → $200（-82%）。Mt. Gox 倒闭与丝绸之路被关停的年代。
2018 年——$20,000 → $3,200（-84%）。ICO 狂热的宿醉。
2022 年——$69,000 → $15,500（-78%）。Terra/Luna 崩盘，Celsius/Voyager/Genesis 破产，FTX 内爆。

经历的过程不舒服，幅度也几乎超过任何传统资产。比特币熊市习惯性地从上轮周期峰值砍掉 70-85%。不过它们通常也在触底后 18-30 个月内收复失地并创新高——当然，样本只有四次，「通常」二字承担了太多重量。

熊市中一直成立的几件事：

底部从来不明显。 熊市里的每一次假反弹都像复苏的开始。多数不是。
投降性事件——交易所暴雷、矿机关机、「比特币已死」文章刷屏——聚集在真正的底部附近，而非全程随机分布。
杠杆连锁放大下跌。 每轮牛市积累更多杠杆（永续合约、借贷平台、DeFi）；熊市的去杠杆是一场明斯基时刻，杠杆清算的速度快过基本面变化。2018 年的 $20K → $3.2K 与 2022 年的 $69K → $15.5K 都符合这个形态。
最坚定的持有者在囤币。 熊市里坚持定投的人，最终的平均成本远低于只在牛市入场的人。
协议不变。 不管价格怎么走，比特币每十分钟照常出块。熊市是资产价格现象，不是网络现象。

比特币本位的熊市纪律：记住它是周期的一部分。停止交易。继续囤。趁没有热点可追的时候，去做你能做的事。接下来的牛市，往往奖励把熊市用好的人。

熊市（Bear Market） ​